أسعار النحاس في عام 2025: صعودية أم هبوطية؟

تقلبت أسعار النحاس بشكل كبير في عام 2024، مدفوعة بالمضاربة، وضجة الذكاء الاصطناعي، والظروف الاقتصادية المتغيرة. أدى ازدهار الذكاء الاصطناعي إلى زيادة توقعات الطلب على النحاس، حيث أصبحت مراكز البيانات، التي تتطلب كميات هائلة من الطاقة والبنية التحتية المكثفة بالنحاس، محورًا رئيسيًا للمستثمرين الباحثين عن محرك النمو الكبير التالي.

في عام 2025، يحتاج المتداولون إلى تصفية ضوضاء السوق والتركيز على أساسيات العرض والطلب، والمخاطر الجيوسياسية، والاتجاهات الاقتصادية الكلية.

ارتفاع وهبوط أسعار النحاس في 2024

قفزت أسعار النحاس إلى مستوى قياسي بلغ ما يقرب من 5.20 دولارًا للرطل أو 11,500 دولار للطن في مايو 2024، مدفوعة بالرهانات المضاربية على الطلب المرتبط بالذكاء الاصطناعي والإنفاق العسكري. ولكن على الرغم من أن الذكاء الاصطناعي والكهرباء يظلان محركات طلب طويلة الأجل، إلا أنهما فشلا في تعويض نقاط الضعف الهيكلية، لا سيما في قطاع البناء الصيني. ومع إغلاق المراكز الطويلة المضاربية، فرضت تعريفة ترامب والدولار القوي مزيدًا من الضغط على الأسعار، مما أدى إلى محو الكثير من مكاسب العام.

توقعات العرض لعام 2025

على الرغم من اضطرابات سلسلة التوريد في عام 2024، من المتوقع أن يزداد الإنتاج العالمي للنحاس في عام 2025. أهم التطورات على جانب العرض:

• تعافي إنتاج كوديلكو وزيادة بنسبة 22% على أساس سنوي من إسكنديدا سيدعمان إنتاج تشيلي عند 5.4-5.6 مليون طن.
• على الرغم من ندرة المشاريع الجديدة الكبرى، فإن التوسعات في ألماليك (أوزبكستان)، وكاموا-كاكولا (جمهورية الكونغو الديمقراطية)، وQB2 (تشيلي)، وغيرها ستضيف إمدادات جديدة.
• تواصل جمهورية الكونغو الديمقراطية قيادة نمو إمدادات المناجم، مع تصاعد إنتاج مناجم تينك فونغورومي وكيزانفو التابعة لشركة CMOC.
• إذا أعيد تشغيل منجم كوبري بنما، فقد تضيف 300 ألف طن سنويًا من إمدادات المناجم، مما قد يمدد فائض السوق حتى عام 2029.

الخلاصة: يزداد العرض، مما يجعل الرهانات الصعودية أكثر خطورة ما لم يتجاوز الطلب التوقعات بشكل ملموس. تاريخيًا، أدت توسعات العرض المماثلة - مثل الزيادة في عام 2018 من المناجم التشيلية والبيروفية - إلى ركود الأسعار لفترة طويلة على الرغم من السرديات الصعودية.

محركات الطلب

تظل الصين، التي تستهلك 56% من النحاس العالمي، هي أكبر علامة استفهام. لنلقِ نظرة على اتجاهات الطلب الرئيسية:

• قد يؤدي تصحيح محتمل بنسبة 50% من الذروة إلى القاع في قطاع العقارات الصيني إلى خفض الطلب على النحاس بشكل كبير.
• تجاوزت استثمارات شبكة الدولة الصينية 400 مليار دولار في عام 2024، لكن ما إذا كان هذا سيستمر في عام 2025 لا يزال غير مؤكد.
• تتوقع RBC أن يرتفع الطلب العالمي على النحاس بنسبة 2.9% في عام 2025، لكن من المتوقع أن يكون نمو الصين بنسبة 1% فقط.

ما لم تكن تدابير التحفيز الصينية أكثر فاعلية مما كانت عليه في عام 2024، فقد لا يكون الطلب قويًا بما يكفي لتعويض الزيادة في العرض.

توقعات أسعار النحاس

تنقسم توقعات البنوك الاستثمارية بشأن مسار أسعار النحاس في عام 2025:

• التوقعات الصعودية: تحافظ جولدمان ساكس على هدف متوسط يبلغ 10,160 دولارًا للطن، بينما تتوقع مورغان ستانلي 9,500 دولار بحلول نهاية العام.
• التوقعات المحايدة إلى الهبوطية: تتوقع RBC و BMO أن تحوم الأسعار حول 8,800 دولار/طن (4.00 دولار/رطل).
• التوقعات الهبوطية: تتوقع كابيتال إيكونوميكس انخفاض النحاس إلى أقل من 9,000 دولار في عام 2025 ومتوسط 8,000 دولار فقط بحلول عام 2026.

يُظهر نطاق الأسعار الواسع حالة عدم اليقين بشأن تعافي الطلب الصيني وتطورات سلسلة التوريد.

الاستراتيجيات الرئيسية لعام 2025

بالنظر إلى الوضع الحالي للسوق وارتباطه بالدورات السوقية السابقة، ينبغي للمتداولين مراعاة الاستراتيجيات التالية:

• تجنب الضجة: شهد النحاس طفرات مضاربية من قبل، وغالبًا ما تتلاشى بسرعة. إذا ظهرت قصة جديدة مدفوعة بالذكاء الاصطناعي، فكن حذرًا من المراكز الطويلة المفرطة.
• مراقبة رسوم المعالجة: انخفضت رسوم معالجة المصاهر إلى أدنى مستوى لها على الإطلاق، مما يشير إلى فائض في مركزات النحاس بدلاً من طلب قوي. راقب ما إذا كان المصهرون سيخفضون الإنتاج بالفعل في عام 2025.
• متابعة التحفيز الصيني: إذا كثفت بكين دعمها المالي أو النقدي بشكل غير متوقع، فقد يؤدي ذلك إلى ارتفاع الأسعار على المدى القصير.
• مخاطر سلسلة التوريد: قد تؤدي الاضطرابات المحتملة في الإمدادات (الإضرابات، عدم الاستقرار السياسي) إلى ارتفاعات قصيرة الأجل، لكن من غير المرجح أن تعوض الفائض الإجمالي.
• سياسات التجارة الأمريكية: قد يؤدي الدولار القوي والتعريفات المحتملة إلى الضغط على النحاس، مما يجعل قوة الدولار عاملاً اقتصاديًا رئيسيًا يجب مراقبته.

الخلاصة

يراهن المستثمرون الصاعدون على الاتجاهات طويلة الأجل مثل الذكاء الاصطناعي، والكهرباء، واختناقات العرض، ولكن المخاطر المحتملة مثل التغيرات التنظيمية أو التحولات التكنولوجية قد تتحدى هذه الروايات.

ومع ذلك، وعلى المدى القصير، فإن فائض العرض وضعف الطلب الصيني والعقبات الاقتصادية الكلية تشير إلى نهج أكثر حذرًا. ومع تمركز معظم التوقعات الآن حول مستوى 8,800 دولار/طن، ينبغي للمتداولين الحفاظ على المرونة وتجنب مطاردة الروايات المضاربية دون دعم أساسي قوي.